Waar moeten beleggers op letten bij passieve ESG-beleggingsstrategieën?

Indextrackers die ESG-criteria integreren, hebben de laatste tijd een sterke groei doorgemaakt. Zij zijn populair vanwege hun lage kosten en eenvoud. De belangrijkste aanbieders geven echter vaak weinig duidelijkheid over de resultaten die met hun strategieën worden verwacht, of waarop zij hun ESG-beoordelingen baseren.

Ik heb duurzame passieve portefeuilles onder de loep genomen en constateer dat in veel gevallen deze passieve aanbieders op het gebied van ESG een afvink-beleid volgen. Complexe onderwerpen worden versimpeld. Indextrackers profiteren vooral van de voorkeur van beleggers voor goedkope en eenvoudige oplossingen, zonder dat ze de financiële of duurzame oplossing kunnen bieden die de beleggers ook verwachten.

ESG-ratings weinig consistent

Een ESG-beoordeling is het resultaat van een complex aan beoordelingen en analyses, die onderling sterk kunnen verschillen. Passieve aanbieders maken vaak gebruik van een analyse van een derde partij. Deze ESG-providers vatten hun duurzaamheidsanalyse vaak samen in een enkele maatstaf. Afgaan op een enkele analyse lijkt mij weinig zinvol, helemaal als er ook geen begrip is van de wijze waarop de analyse gedaan is.

Verder valt mij op dat weinig passieve aanbieders info geven over hoe zij ESG-factoren in hun product implementeren. Patrascu heeft de analyses van ESG-providers, zoals bijvoorbeeld MSCI, Sustainalytics of Thomson Reuters, onderling vergeleken en er blijkt weinig consistentie in de uitkomsten te zitten.

Dat is zorgwekkend. De meerderheid van passieve aanbieders sluit bedrijven met een zwakke ESG-score uit, vergelijkbare portefeuilles die zich op verschillende ESG-providers baseren, kunnen dus heel afwijkend zijn samengesteld. Een ander gevaar dat ik signaleer is een overwogen blootstelling tot grotere bedrijven. Die hebben vaak een betere ESG-rating, verklaarbaar uit een aantal factoren.

Scheefgroei dreigt

Portefeuillesamenstelling die gebaseerd is op een externe partij voor een ESG-score kan een voorkeur hebben voor grote bedrijven. Ook kan men overwogen zijn naar bepaalde sectoren, die goed scoren met ESG, zoals financials en technologie. Dat geeft echter een onevenwichtige blootstelling aan risico.

Actief en duurzaam, een betere combinatie

De verwachtingen van beleggers op het gebied van duurzaamheid kunnen niet echt door passieve benadering worden waargemaakt. De beste aanpak is dan ook om ESG-expertise te integreren in een actieve beleggingsaanpak, simpelweg omdat goedkope passieve producten tekort schieten.

Lees meer in ‘ESG in passive: let the buyer beware’

Ovidiu Patrascu, analist duurzaam beleggen bij Schroders

Share Button
Geplaatst in .